Chapter  7:  Production  and

Costs

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This  sheet  is  designed  to  help  you  prepare  for  your  exams.  The  chapter  has  been  boiled

down  to  its  key  concepts.  You  are  asked  to  answer  questions,  define  terms,  draw

graphs,  and,  if  you  wish,  add  summaries  of  class  notes.

Firms,  Profits,  and  Economic  Costs

Define  each  of  the  following  terms:

Sole  proprietorships:

Partnerships:

Corporations:

Profit:

Explicit  costs:

Economic  costs:

Accounting  profit:

Economic  profit:

Normal  profit:

Production  in  the  Short  Run

Define  each  of  the  following  terms:

Average  product:

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Marginal  product:

Explain  the  law  of  diminishing  marginal  returns.

Costs  of  Production

Define  the  following  terms,  using  formulas  where  appropriate:

Fixed  costs:

Sunk  costs:

Variable  costs:

Average  fixed  costs:

Average  variable  costs:

Average  total  costs:

Marginal  costs:

Use  the  axes  below  to  illustrate  the  following  short-run  curves.

Average  fixed  costs

Average  variable  costs

Average  total  costs

Marginal  costs

(Hint:  Keep  in  mind  that  the  minimum  point  on  the  AVC  curve  comes  at  a  lower  output

than  the  minimum  point  on  the  ATC  curve.  Also,  the  marginal  cost  curve  goes  through

both  minimum  points.)

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Describe  the  relationship  between  long-run  average  total  cost  and  the  following:

Economies  of  scale:

Diseconomies  of  scale:

Constant  returns  to  scale:

Explain  the  difference  between  economies  of  scale  and  economies  of  scope.

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Chapter  7:  Production  and

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Essay Problems

Answer  in  the  space  provided.

Learning  and  applying  cost  and  production  concepts  can  be  challenging.  Don’t  get

discouraged  if  your  answers  are  not  always  the  same  as  those  we  suggest.  Use  these

as  guidelines,  but  more  importantly,  to  help  you  learn  some  of  the  difficult  issues

surrounding  firms,  production,  and  costs.

1.  Why  are  entrepreneurs  important  for  any  economy?

2.  To  get  a  porch  built  on  your  house,  you  have  to  apply  for  a  permit,  go  before  the  local

zoning  board  and  explain  your  request,  and  hire  a  contractor  to  do  the  work.  Why  is

appearing  before  the  zoning  board  an  implicit  cost  in  this  case?

3.  Suppose  a  bank  invests  $1,000,000  in  U.S.  bonds  and  earns  2%  interest  (or

$20,000)  per  year.  What  are  the  implicit  costs  associated  with  this  investment?  How

are  these  implicit  costs  relevant  in  the  decision  of  where  to  invest?

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4.  Suppose  a  lawyer  is  deciding  whether  or  not  to  take  on  a  new  case.  The  lawyer

estimates  that  if  he  takes  on  the  case,  he  will  receive  a  payout  of  approximately

$20,000.  On  what  does  the  decision  of  whether  or  not  to  take  on  this  case  depend?

5.  If  interest  rates  go  up,  will  existing  normal  profits  be  sufficient  to  keep  investors  in  the

firm  happy?

6.  Explain  why  it  is  important  for  small  businesses  to  have  an  accurate  estimate  of  fixed

costs  even  though  fixed  costs  are  irrelevant  to  profit-maximizing  decisions.

7.  In  the  short  run,  why  is  marginal  cost  so  much  more  important  for  average  variable

cost  than  for  average  fixed  cost?

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Costs

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8.  Suppose  a  firm’s  average  total  costs  are  currently  $25  and  their  average  variable

costs  are  currently  $20.  The  marginal  costs  associated  with  producing  the  next  unit  is

$22.  What  will  happen  to  their  average  total  costs  if  they  produce  this  unit  (will  they

increase,  decrease,  or  stay  the  same)?  What  will  happen  to  their  average  variable

costs?  Explain  how  we  know.

9.  Hotrod  Skateboards  has  the  following  costs:

wages

rent

wheels

boards

paint

insurance

Which  of  these  are  fixed  costs,  and  which  are  variable  costs?

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Costs

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10.  Complete  the  following  production  and  cost  table.  Plot  the  ATC,  AVC,  and  MC

curves  on  the  graph.

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11.  Use  the  figure  to  answer  the  following  questions.

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a.  What  output  level  has  the  lowest  average  variable  cost?

b.  At  what  point  is  marginal  cost  equal  to  average  variable  cost?

c.  Minimum  average  total  cost  is  equal  to  _____.

d.  Why  is  the  minimum  point  on  the  ATC  curve  at  35  units  above  the  minimum  point  on

the  AVC  curve  at  30  units?

e.  Why  does  the  marginal  cost  curve  cross  through  the  minimum  points  on  the  ATC  and

AVC  curves?

12.  Will  the  LRATC  curve  for  an  oil  refinery  be  bumpy  or  smooth?

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Costs

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13.  In  the  long  run,  would  you  categorize  the  personal  computer  industry  as  a

decreasing  cost,  a  constant  cost,  or  an  increasing  cost  industry?  Explain.

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